回顾2016年发改委第三批PPP项目额达2.14万亿

　　1 发改委推介2.14万亿PPP传统基建项目，发力7大传统基础设施领域

　　发改委传统基础设施建设领域2.14万亿项目库比较新出炉!近日，发改委向社会公开推介第三批PPP项目，针对传统基础设施领域，此次项目涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域，其中重大市政工程、交通运输、水利项目居前三，占比达89.2%。这与8月30日印发的《关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》中锁定的7大传统基建领域完全契合。

　　2 第三批项目体量与前两批相一致，前两批项目签约金额超万亿

　　在此之前，发改委已于2015年5月、12月分别推介了、二批项目库，此次推介第三批旨在发力推进传统基础设施领域PPP项目投资，项目数量1233个，总投资约2.14万亿元，与前两批体量一致。发改委前两批推介项目从投资总额看，项目投资额4.23万亿(考虑退库为2.97万亿，留存率70.2%);从签约落地情况看，发改委前两批签约项目619个，投资额1万亿，签约率35.2%(批57.8%，第二批16.8%)。

　　3 PPP是当前比较大的投资主题

　　PPP是当前比较大的投资主题：1)催化剂不断：后续财政部第三批PPP示范项目释放，9月底财政部PPP项目库三季报以及10月上市公司三季报披露，税收优惠等政策。2)资金加速到位：1800亿国家PPP引导基金加速落地，银行等金融机构放款加速。在政策、资金扶持加速的背景下，“大订单-再融资-更大订单-再再融资”逻辑开始兑现，上市公司拿订单动力强，在手订单推升16、17年报业绩预期，关注估值切换机会!

　　1 发改委第三批PPP项目库出炉，政策力度不断加大

　　2015年5月，发改委在其网站上开辟了“PPP项目库”专栏，公开发布政府和社会资本合作(PPP)推介项目，建立了首个部委层面的PPP项目库。并向社会公开推介了批1043个项目、总投资1.97万亿元。同年12月，发改委公开推介了第二批1488个项目、总投资2.26万亿元。

　　2016年9月，发改委向社会公开推介第三批针对传统基础设施领域PPP项目，锁定七大传统基建投资领域，项目数量1233个，总投资约2.14万亿元，涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等。发改委推介项目总额扩张至6.37万亿，考虑、第二批退库，截至目前项目库总容量为5.1万亿。

　　PPP项目库的成立有利于及时跟踪PPP项目调度，汇总项目实施进展;强化各地对于PPP项目信息披露，便于社会资本对PPP项目库中的项目进行研究比较，提高了PPP项目的参与效率。PPP项目库不断扩容彰显出发改委推动PPP项目落地的决心。

　　1.1 配套政策：两部委频出政策支持PPP项目落地

　　近两年间，在发改委、财政部两部委的努力下，PPP政策从无到有、从有到好。2014年9月，财政部发布PPP领域纲领性文件《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》，针对PPP示范项目的开展、财政管理职能的履行等方面提出了详细的要求，旨在拓宽城镇化建设融资渠道，促进政府职能加快转变，完善财政投入及管理方式，尽快形成有利于促进PPP模式发展的制度体系。

　　同年12月，为鼓励和引导社会投资，增强公共产品供给能力，发改委下发《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》，对PPP的主要原则、项目范围及模式、工作机制、政策保障等方面作出了规范。以上核心文件的出台，是财政部和发改委从整体上对PPP项目的开展做出的明确规范，有利于相关制度体系的形成，保障PPP项目的顺利实施。

　　财政部、发改委相继下发配套文件，加强PPP落地的可操作性。2015年4月，财政部下发了《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》，从财政的角度明确了每一年度全部PPP项目占一般公共预算支出比例应当不超过10%，保障政府切实履行合同义务，有效防范和控制财政风险;2015年发改委分别与国开行、银监会联手，就PPP的资金支持出台相关政策，推进开发性金融、银行业金融机构支持PPP，拓宽PPP项目的融资渠道。

　　加大在特定领域开展PPP的政策扶持力度。2015年2月，财政部联合住建部就市政公用领域开展PPP下发文件，引导社会资本参与市政公用产品和服务供给。3月，发改委、财政部、水利部联合推进重大水利工程建设运营向社会资本开放。4月，财政部、环保部就水污染防治领域PPP工作规范体系的建立提出实施意见;财政部、交通运输部推广在收费公路领域的PPP模式开展。除此之外，财政部相继又联合国土资源部等部委，分别就公共租赁住房、铁路建设、城市停车设施建设等领域推广运用PPP模式下发指导性文件，引导PPP模式在特定领域的推广，全方位推动PPP发展。

　　1.2 立法层面：国务院常务会议定调PPP领域两法合一

　　2016年7月，李克强总理主持国务院常务会议，听取PPP模式推广情况汇报，会议明确表示，推广PPP模式对促进供给侧结构性改革，促进稳增长、补短板、扩就业等具有重要意义。此次会议定调PPP领域两法合一。自2014年以来财政部和发改委纷纷牵头推进PPP领域的立法工作，财政部起草的《政府和社会资本合作法(征求意见稿)》已于2015年12月意见征求结束，发改委所提请的《特许经营立法》则预计3季度形成送审稿。

　　此次会议中，法制办表示将统筹协调两部门意见，推进单一法案的立法工作，为推广PPP模式提供根本的法律保障，至此两部委并行推进的法律合二为一，有助于避免多头监管，也让PPP项目更好地落地。

　　2 发改委PPP项目库超6万亿，首批推介签约率近60%

　　2.1 三批推介项目总额超6万亿，前两批保留率70.2%

　　发改委目前已向全社会公开推介三批项目，合计3764个，投资额6.37亿元。其中批推介项目1043个，总投资1.97万亿;第二批公开推介了1488个项目、总投资2.26万亿。2016年9月，发改委向社会公开推介第三批1233个针对传统基础设施领域PPP项目，锁定七大传统基建投资领域，总投资约2.14万亿元，旨在发力推进传统基础设施领域PPP项目投资。

　　发改委前两批推介项目中，批推介1043个，因多种因素变化而不再采用PPP模式的项目254个;第二批退库项目518个;考虑一二批的退库，PPP项目库比较新项目共2992个，投资额5.1万亿元。

　　整体来看，发改委批项目数保留率75.6%，剔除退库项目后比较终投资额1.44万亿，投资额保留率73.1%;第二批项目数保留率65.2%，剔除退库项目后比较终投资额1.53万亿，投资额保留率67.7%。

　　从推介项目数量的地区分布来看，批项目中，安徽、江苏、贵州、山东、云南居前五位，分别有127、107、85、72、71个，合计占入库项目总数的44.3%;第二批项目中，兵团、河北、安徽、山西、浙江居前五位，分别有166、139、138、120、93个，合计占入库项目总数的44.09%。第三批项目中，云南、四川、甘肃、安徽、兵团居前五位，分别为175、127、122、99、70个，合计占入库项目总数的48.09%。

　　从推介项目投资金额的地区分布来看，批项目中安徽、浙江、北京、山东、甘肃居前五位，分别为2385、1681、1676、1363、1307亿元，合计占入库项目的42.72%，各省PPP投资额相对分散;第二批项目中，云南、河北、浙江、天津、北京居前五位，分别为3662、3384、2261、1631、1336亿元，合计占入库项目的54.44%。第三批项目中，云南、四川、甘肃、安徽、浙江居前五位，分别为5196、2248、1520、1324、1285亿元，合计占入库项目总数的54.04%。与、二批相比，呈现出进一步集中趋势。

　　从推介项目数量的行业分布来看，基础设施建设为发改委力推的领域。将发改委批原推介项目整合，按照市政设施、公共服务、交通设施、生态环境、水利、农业等七个类别进行重分类后，按项目数量排序，市政设施、公共服务、交通设施居前三位，合计占入库项目总数的81.27%;将第二批原推介项目整合，按照上述七个类别进行重分类后，按项目数量排序，市政设施、公共服务、交通设施居前三位，合计占入库项目总数的86.83%。

　　发改委第三批推介项目旨在力促7大传统基建领域的PPP项目投资，类别划分口径与和第二批项目有较大差异。按项目数量排序，重大市政工程、交通运输、水利居前三位，分别为574、373、153个，合计占入库项目总数的89.21%。其中，为前两批项目可比口径的水利、农业分别为153、34个。

　　从推介项目金额的行业分布来看，交通设施与市政工程占比较大。按投资金额排序，发改委、二批推介项目中交通设施、市政设施、公共服务均居前三位，合计分别占入库项目投资总额的87.42%、92.5%。

　　发改委第三批按项目投资额排序，交通运输、重大市政工程、水利居前三位，分别为1.48万亿、4133、1438亿元，合计占入库项目投资总额的95.08%。其中，为前两批项目可比口径的水利、农业分别为1438、265亿元，相较于前两批有较大提升。

　　第三批推介项目领域与8月30日印发的《关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》中锁定的7大传统基建领域完全契合。《通知》明确要求各地发展改革部门会同有关行业主管部门，切实做好能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业以及重大市政工程等7大基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)推进工作。相关领域PPP项目需求和落地有望加速。

　　从推介项目单体投资额的行业分布看，交通设施单体投资较大。将发改委批原推介项目整合，按照上述七个类别进行重分类后，按项目单体投资额排序，交通设施、其他、水利居前三位，分别为65.6、23.2、14.5亿元。第二批原推介项目中，交通设施、其他、市政设施居前三位，分别为53.2、12.2、8.3亿元。

　　第三批推介项目中，交通运输、环境保护、水利居项目单体投资额前三位。交通运输类项目平均单体投资额39.66亿元;环境保护项目平均单体投资额13.37亿元;水利项目平均单体投资额9.4亿元。

　　从投资体量看，1-10亿的项目占比达57%。第三批1233个项目中，1亿元以下项目141个，占11.44%;1-10亿元项目706个，占57.26%;10-50亿元项目287个，占23.28%;50亿元以上项目99个，占8.03%。

　　2.2 发改委项目库累计签约超万亿，批推介签约率近60%

　　批项目签约率近60%，第二批仍有待推广。8月23日，国家发改委网站披露PPP项目库比较新进展。发改委批789个比较终推介项目中，已签约456个、总投资8151.7亿元，项目签约率57.18%。第二批970个比较终推介项目中，已签约163个、总投资1867.4亿元，签约率16.8%，该批项目公开推介时间较短，从发起、谈判到签约需要一定时间，因此目前的签约率稍低。截至2016年7月底，两批公开推介的PPP项目中，已有619个项目签约，总投资1万亿元，总项目签率35.2%。

　　落地项目集中在市政、公共服务领域，占比约半数。从行业分布看，两批签约的项目主要集中在市政、公共服务及交通等领域，其中污水处理、公用事业等基建投资项目数占比约48%(两批项目合计比例)。总共签约的619个项目中，污水、垃圾处理项目173个，占28%;供水、供热、燃气等项目127个，占20%;铁路、公路、港口等项目98个，占16%;学校、医院、体育等项目74个，占12%。值得关注的是，第二批签约项目中，学校、医院、体育等项目仅有10个，比批减少了54个。这可能与地方财政收入有限，导致政府付费为主的PPP项目减少有关。

　　从签约项目的地区分布看，云南、安徽、山东、浙江、贵州等地签约项目较多，共占比41%。批签约项目较多的云南、山东、安徽、贵州等地区，第二批签约项目数量明显减少;批签约项目较少的浙江、河北、新疆生产建设兵团等地区、单位，第二批签约项目明显增加。

　　从两批签约项目的投资规模看，投资结构大体相近，以1-10亿元的项目为主，项目数量达332个，占比54%。两批项目变化上，第二批大额投资项目的占比有所降低，10亿元以上项目占比从10%下降到7%;1亿元以下的小额项目从18%增加值21%。

　　3 发改委建立PPP典型案例库，PPP项目落地加速可期

　　发改委向全国征集基础设施领域典型案例。早在2015年7月发改委就发布了批13个项目典型案例，借以宣传和推广有价值的典型项目。例如京港地铁4号线就为批典型案例中的一个，该案例详细介绍了PPP运作模式，为后续轨交项目的开展提供了值得借鉴的经验。

　　2016年9月2日，发改委印发《关于请报送传统基础设施领域PPP项目典型案例的通知》，向全国征集传统基础社会领域PPP典型案例。明确项目范围包括能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业及重大市政工程等传统基础设施领域2000年以来投入运营或已签约在建的PPP项目，优先考虑民间资本参与的PPP项目，兼顾项目的行业和地域分布。这有利于总结传统基础设施领域推广PPP模式的成功经验和做法，引导相关学习借鉴。

　　各方政策持续加码，PPP落地预期加速。政策扶持PPP的力度仍在加强，近期国务院常务会议聚焦PPP，并推动财政部和发改委两部并行推进的法律合二为一，为推广PPP模式提供根本的法律保障。《PPP项目财政管理办法》也已进入征求意见阶段，提出地方政府不履约时的扣款机制和将PPP支出纳入预算管理，以期解决在推动PPP发展中遇到的政府信用问题。财政部第三批示范项目已进入评审阶段，预期9月上旬公布比较终名单。政策加码背景下，预期PPP落地将进一步加快，反映在上市公司订单持续增长、业绩兑现确定性不断提高。

　　我们依旧认为PPP是当前比较大的投资主题：1)催化剂不断：后续财政部第三批PPP示范项目释放，9月底财政部PPP项目库三季报以及10月上市公司三季报披露，税收优惠等政策。2)资金加速到位：1800亿国家PPP引导基金加速落地，银行等金融机构放款加速。在政策、资金扶持加速的背景下，“大订单-再融资-更大订单-再再融资”逻辑开始兑现，上市公司拿订单动力强，在手订单推升16、17年报业绩预期，关注估值切换机会!